数据时间：2021.6.11

数据来源：choice、好买基金研究中心

温度：PE、PB近5年分位数

性价比：PE倒数与十年国债到期收益率之差的近5年分位数

上周沪深300下跌，中证500上涨，中证全指微跌，市场整体温度和性价比适中。

数据时间：2021.6.11

数据来源：choice、好买基金研究中心；全球赢+部分QDII持仓净值更新可能有滞后

股债配比：全球赢+18号（95股5债）、全球赢+13号（70股30债）、全球赢+9号（50股50债）

上周美股上涨，港股下跌，日股横盘，A股指数则涨跌不一，全球赢+三个主要配比均录得正收益。

1) 股市：

上周 A 股涨跌参半，大类板块中，TMT、周期风格涨幅领先，必选、金融风格下跌。

流动性上，随着年中时点的临近，不排除后续资金面短期边际收紧可能，但央行货币操作大概率维持稳健中性，流动性波动对债市影响料较为有限，总体中枢仍平稳宽裕。

基本面上，宏观数据层面，市场对国内通胀数据逐渐脱敏，且随着PPI见顶后市场对于其敏感度会进一步下降，后续关注点或在海外美联储在通胀，就业，经济三者权衡下的政策选择；国内基本面仍处于较为中性的状态，社融从高点回落几个月后逐步见底，未来有望抬升，但同时进出口数据边际有放缓趋势。

总体来说，流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持，企业的盈利能力和成长性将成为下一阶段市场的核心逻辑，关注后续A股中报的盈利数据情况。

2) 债市：

上周央行公开市场回笼和投放资金规模继续完全对冲，同时国库现金定存提前续作，市场流动性整体较为宽松，资金利率小幅下行。

通胀方面，CPI在食品项的拖累下表现较为平稳，PPI受到大宗商品价格推动持续走高，创下近13年以来新高，后续进一步走高的可能性不大。

社融和M2增速经过近半年左右的调整和逐步回落，在债券发行规模下降和去年高基数效应下，已大致恢复至疫情前及2019年同期水平，未来信用收缩步伐或趋于缓和。

实体经济方面，受益于全球经济供需修复，叠加物价上涨因素，我国进出口贸易继续保持高增长。

短期来看，债市多空因素交织，债券收益率走势或以震荡为主，7月份之后则有望再次下行。

3）海外：

在经济前景改善和通胀连续超预期的背景下，美联储将开始为Taper做准备（注：“逐渐缩减”资产购买规模，即收紧货币政策）。过去一个月也有多位美联储官员在“吹风”，希望市场提前准备，以避免2013年“Taper恐慌”再次上演。我们的基准情形仍然是美联储在7月议息会议上讨论Taper。

加息方面，美联储短期内并不急于改变利率指引。3月议息会议上，有7位美联储官员认为会在2023年加息，另有11人认为不会加息。这意味着这次至少需要有3名官员改变主意才能改变利率预估中值。虽然近期通胀走高，但通胀预期尚未抬头，这种情况还不足以让美联储改变对加息的态度。

上周海内外各指数涨跌分化，全球赢+则小幅上涨，继续展现资产配置对业绩波动的平滑作用。今年以来，国内外流动性收紧和加息预期备受市场关注。疫情影响逐渐褪去，经济有望复苏的背景下，市场担心货币政策收紧，而使资产估值出现收缩。

不可否认货币政策对市场短期波动存在影响，但这种估值上的择时判断，难度非常之大，鲜有人能从中获益。长期看来，投资的回报来自基本面——企业盈利的增长，而估值变化的影响则几乎可以忽略。

过于关注加息等货币政策变化，实质是寄希望于通过“择时”而非“基本面增长”来获利，结果很可能是舍本逐末的。经济的增长、企业的价值创造，才是我们投资回报的基石，也是我们最应该关注和期待的。

风险提示：投资有风险。全球赢+组合的过往业绩及其成分基金的净值高低并不预示其未来表现。收益表现数据未经估值复核，相关数据仅供参考，不构成投资建议。 组合的风险等级与其底层单基金的风险等级存在差异。全球赢+组合投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书等法律文件，确认已知晓并理解所选择相应基金组合的风险收益特征，具有相应风险承受能力，谨慎投资。