限时主题

PMI指数高 位回落

制造业景气整体稳定，价格指数高位回落。6 月份制造业 PMI 为 50.9%，较上个月回落 0.1 个百分点（从近十年均值来看，6 月份 PMI 一般会环比回落 0.15 个百分点），因此总体来看，当前制造业景气基本稳定。6 月 PMI 中的原材料购进价格指数和出厂价格指数均由升转降，分别为 61.2%和 51.4%，较前值分别回落 11.6 和 9.2 个百分点。随着价格水平逐渐向基本面回归，对需求的抑制因素逐步缓解，可以看到本月 PMI 中的需求指标，新订单指数停止了自 3 月份以来的持续下降趋势，较前值回升了 0.2 个百分点至 51.5%，尤其是其中的消费品制造业 PMI 的新订单指数更是环比上升了 3.5 个百分点，需求扩张加快。

央行二季度例会召开

会议判断国内经济“稳中加固、稳中向好”，但国外经济依然复杂严峻，注意“防范外部冲击”。央行在 6 月 25 日召开二季度货币政策委员会例会，针对现阶段我国经济的运行情况，会议指出，当前我国经济运行稳中加固、稳中向好，但国内外环境依然复杂严峻。整体来看，我们认为央行针对外部风险的关注仍然保持较高重视程度，强调“防范外部冲击”。现阶段，部分海外经济体受“德尔塔”变种病毒影响，疫后恢复放缓。

推荐基金

001975 景顺长城环保优势：上周市场先涨后跌，周五创业板收跌3.52%。市场波动加剧，但交易情绪活跃，平均日成交额接近1万亿元。预计后市以震荡为主，关注企业盈利层面改善，精选均衡配置型基金。

精选投资

股票型基金： 波动加剧，交易活跃

（1）市场先涨后跌，电新纺服强势：经历了前期上涨行情后，A股市场在上周先涨后跌，前三个交易日市场整体上行，后两个交易日市场快速下跌，最终中证全指、沪深300、创业板指本周涨跌幅分别为-2.15%、-3.03%、-0.41%；虽然市场整体下跌，但仍延续了6月份以来的高活跃度，平均日成交额接近1万亿元；北向资金由净流入转为净流出，全周累计净流出-157.97亿元。上周电力设备及新能源以及纺织服装行业表现出色，在市场下跌环境中仍保持全周正收益，涨幅在所有行业中排名靠前，表现较为出色的行业还包括商贸零售、农林牧渔、有色金属等；而前期表现出色的煤炭行业在本周表现不佳，跌幅在所有行业中居首，同样表现不佳的行业还包括国防军工、非银行金融、综合金融等。（2）基本面复苏与流动性平稳的中期趋势不变：1）6月PMI数据发布，显示散点疫情对进出口和服务业有一定冲击，但内需有所修复，此外6月价格指数回落较多，预计PPI高点已过。2)货币政策委员会二季度例会判断国内经济“稳中加固、稳中向好”，预计政策还将延续“温和正常化”态势。3)非农6月非农就业数据喜忧参半,新增非农就业人数好于预期的主要原因是服务业就业的改善趋势进一步强化。但与此同时，从劳动参与率、薪资增速来看，就业意愿不足的问题仍然较为突出。往后看，预计疫情因素和救济金退坡仍是短期影响就业的关键变量。宏观数据揭示基本面复苏与流动性平稳的中期趋势不变。（3）短期波动加大，结构性机会仍然丰富：市场在上周五出现了幅度较大的回调，一方面由于部分代表性指数已经接近前期的高点附近，一方面A股微观结构仍存在调整压力，A股成交额前5%个股的成交额占比再次触及45%阈值，市场交易结构存在调整需求。从市场活跃度看，尽管市场整体下跌，但A股仍延续6月份以来的高活跃度，平均日成交额接近1万亿元。市场短期的矛盾在于结构而非总量。市场焦点从前期偏向主题的炒作转向交易短期业绩，分歧加剧，短期波动加大，考虑到流动性中期平稳态势，基本面复苏持续，结构性机会依然丰富。

推荐基金

519133 海富通改革驱动：基金经理周雪军以中证800为茅，行业均衡配置，严控偏离度，持股分散，能力圈覆盖广。注重个股间性价比比较，通过细分行业景气度和估值进行不断挖掘和替换。

161606 融通行业景气：邹曦侧重周期产业投资，深耕自己的能力圈，对产业发展、行业景气以及市场运作有着深刻的理解，基金长期高仓位，以周期为主，科技医药为辅，换手率低，集中度高，选股能力强。

163415 兴全商业模式：乔迁在投资组合上构建3-5年中长期稳健品种 + 小部分短期增强策略，做到全行业覆盖，在秉承兴全基金长期投资理念的基础上，灵活加入电子科技等弹性更大的标的来增厚业绩。

450009 国富中小盘：赵晓东通过经营现金流对利润的比例，结合ROE和估值指标筛选核心企业。极其看重企业风险，用较低的风险获得相对较高的收益。

005354 富国沪港深行业精选：低换手、长期持有是基金经理汪孟海的操作风格。在沪，港，深三地，选取最具有竞争力和最具有性价比的企业，是基金经理的投资原则。中长期来看，有核心竞争力的企业具有穿越周期的能力。

001975 景顺长城环保优势：杨锐文坚持把握住心中的“锚”不动摇，即产业趋势、优秀的公司以及合理的估值。不会因为市场的短期波动或情绪扰动而左右投资判断，坚定把握未来成长行业和成长股的投资机会，长期聚焦科技类成长股。

001764 广发沪港深新机遇：基金经理多策略选股，通过价值、趋势、盈利三因子，分别精选出高景气行业的龙头企业。子策略beta的相互抵消、alpha持续累加，产生更高的夏普比率，具有更好的市场适应性。基金经理选股能力比较强，长期业绩表现优异，深受市场认可。

001714 工银瑞信文体产业：基金行业布局广泛，袁芳动态调整对宏观及中微观的研究，不断调整组合的行业配置。从结果看基金经理的策略仍为alpha+beta的收益，目前偏成长的组合使得未来基金的净值有望稳定成长。

001856 易方达环保主题：基金经理祁禾重视企业的竞争优势，通常都是具有较强盈利能力与ROE的企业；投资选股时，关注国际化程度高的企业，寻找有望成为世界级龙头的好公司；基金经理投资偏左测，不太喜欢做右侧，经常会在估值底部磨一段时间；祁禾选择聚焦于自己擅长、熟悉的制造业，并且集中持股不做分散。

债券型基金：  PMI略降，短期资金投放量增加

为了应对年中流动性偏紧局面，近期央行公开市场资金投放量有所加大，尽管跨季资金价格有所上行，但总体较为平稳，跨季之后资金利率下行明显。最新公布的官方制造业PMI较上月略有下降，但好于市场预期，表明实体经济扩张虽有所放缓，但整体仍保持在景气区间。部分企业生产受季节性因素影响使得生产指数小幅回落，而新订单指数则较上月有所上升。由于海外订单和国内进口量回落，新出口订单和进口指数均低于“荣枯线”。随着一系列“保供稳价”政策效果显现，上游商品价格快速上涨态势得到初步遏制，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均明显回落。在此影响下，后续PPI增速有望实现从高点回落，国内通胀压力也将逐步下降。央行货币政策委员会二季度例会重申稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，总体上与此前央行行长“稳字当头”表述一致，但也提出了要维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性，强调要处理好恢复经济与防范风险的关系。在经济增速逐渐放缓、通胀压力逐步减弱，同时货币政策继续保持稳健中性的环境下，债市收益率仍有望下行。

推荐基金

217022招商产业： 该基金通过信用下沉，精选信用债，通过较高票息，保证无论债市整体牛熊，均能保持不错收益。

004705南方祥元： 管理人投研实力较强，基金经理宏观分析框架较完整，利率波段操作较精准，适当国债期货对冲风险，严控信用风险，不贸然拉长久期。

QDII基金：市场预期乐观，美债信用风险可控

货币政策方面，货币政策方面，6月17日，美联储发布4月FOMC声明，维持联邦基金利率目标区间和购债计划不变。经济方面，美联储对经济活动更乐观，上调2021年经济增长0.5个百分点至7.0%。通胀方面，联储大幅上调了2021年的通胀预期，但对2022和2023年的通胀判断和3月维持一致，并再次申明通胀是“暂时性”。在疫苗顺利推进、疫情有效控制财政货币延续宽松的背景下，美国经济修复预期大幅提升。而投资人所担心的信用风险，从当前美国工业、能源、可选消费等行业的CDS（credit default swap）来看，当前市场在交易的违约率基本已经回到疫情前水平，处于较低水平。这也意味着当前市场预期乐观，美债的信用风险整体可控。最坏的时候可能已经过去。整体而言，美国高收益债估值相对合理，预期信用风险可控，预期波动较小，投资人可适当进行配置。

推荐基金

100061富国中国中小盘混合QDII：香港市场目前估值处于合理区间，相较A股存在折价，具有显著配置价值。短期应当关注海外市场影响。

000934国富大中华精选： 基金经理徐成有丰富的海外投资经验，基金管理业绩中长期居前。与徐成稳健为主、灵活增强的投资风格相关，其强调自上而下对经济周期进行景气度判断后按照MSCI中国指数的行业配置情况来确定超配或低配，保持了产品中长期收益风险特征的稳定性。

风险提示：

投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。