2019年10月，中国证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，基金投顾业务正式落地。

基金投顾服务是指基金投顾机构接受客户委托，按照协议的约定向客户提供基金投资组合策略建议，并直接或者间接获取经济利益的服务。其中管理型基金投顾服务还可以代客户作出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策，并代客户执行基金产品申购、赎回、转换等交易申请。

基金投顾的确可以帮助投资者进行基金的“选、投、调”，让客户实现省心投基金，但基金投顾却并不是“万能”的。

今天我们就来聊聊基金投顾服务的“能”与“不能”。

很多投资者听完基金投顾服务的介绍纷纷表示：“我懂了，委托基金投顾，就一定能赚到钱！”

但这种理解是不对的。

基金投顾的投资标的是公募基金，随着市场变化基金投资组合策略内成份基金的净值会发生变动，所以基金投顾不可能保证客户投资不发生亏损。

作为“买方代理”，基金投顾以客户利益至上，虽然不能“包赚不赔”，但基金投顾通过为客户提供陪伴式的投资全流程服务，以期提高客户投基体验，如：

优选基金：通过定性与定量相结合的方法，从全市场近8000只基金中优选产品（注1），建立基金产品备选库；

优化成本：不仅在构建策略时会选择费用结构合适的基金产品份额，在调仓时也会结合客户账户的实际情况进行操作。比如在调仓时发现某客户转入策略时间较短，调仓可能会导致产生惩罚性赎回费用，则调仓当天就不会执行该客户账户的调仓，而是在惩罚性赎回费因素消除后再执行。

数据截至2021.6.30，来源易方达基金投顾。

行为指导：基金投顾机构接受客户的委托，可直接帮客户进行成份基金的申赎转等操作，同时还会通过向客户提供定期运作报告、开展线上直播等方式，帮助客户逐步建立正确、长期的投资理念，最终希望从根本上帮助客户“管住手”，减少“频繁操作”、“追涨杀跌”等非理性的投资行为。

基金投资组合策略的业绩表现取决于策略内成份基金的综合表现，可能存在收益不及单只基金的情况。所以如果投资的目标是追求绝对的短期市场“最高”回报，基金投顾可能不能满足您的需求。

单只基金产品的业绩在很大程度上依赖该产品基金经理的投资能力，风险比较集中。相比较而言就像基金投资一篮子股票，基金投顾组合策略通过投资一篮子基金来分散风险、提升风险收益比，降低单一因素对投资结果的影响。

基金投顾机构按照约定的策略，确定大类资产（如股/债）配比，然后结合市场观点等，从基金产品备选库中选择合适的“一篮子”产品构建组合，并利用金融科技的手段对策略中产品的配比进行优化。这样的做法虽然不能提供优于市场“明星”的回报，但却尽量控制住整体风险，让客户的投资体验更“平滑”，减少账户“大起大落”的概率和程度。

下表回顾了今年上半年主流指数与易方达基金投顾策略的波动率与最大回撤情况，几个策略的期间波动率都要小于沪深300指数和中证偏股基金指数，最大回撤也要更小。

数据期间2021.1.1-2021.6.30，数据来源wind、易方达基金投顾，波动率为年化数据。

“择时”是极其困难的，巴菲特曾“抄底”在半山腰，桥水基金创始人瑞·达利欧也曾在1982年做出错误判断、几乎失去所有资产。所以投资者希望请基金投顾替自己每次做精准“择时”也是不现实的。

总体来说，基金投顾重配置、少择时。基金投顾为客户进行大类资产（股/债）和行业板块的均衡配置，并对客户授权账户进行持续关注和管理。

数据截至2020.12.31，来源wind。

上图展示了不同板块近几年收益率变化的情况，从中不难发现，板块之间普遍存在着轮动。易方达基金投顾的投研团队会分析成份基金的持仓板块和投资风格，尽量对策略的整体持仓在不同板块和风格间进行分散投资，并结合市场观点进行适当的调整。

这样做的好处在于，当市场风格快速切换时，不会因为过度集中配置而错失机会或因某个板块的大幅调整而遭受较大的损失，同时也一定程度上减少了投资端的“择时”压力。

基金投顾在国内是个新鲜事物，但是买方投顾的模式在海外已经有几十年的发展历史。有海外某投顾机构曾根据其长期积累的数据统计了其为客户带来Alpha的7个来源（注2）

其中带来收益增厚最高的项目来自“行为指导”，另外帮助客户进行合理资产配置、分散投资、优化成本费用等都不同程度上地优化了客户的综合投资体验。

总结下来，基金投顾并不能“稳稳地”为客户提供全市场“最高”的收益，但基金投顾通过专业投资研究能力、对账户的密切跟踪和对客户的长期陪伴，尽力帮助客户优化基金投资组合策略、克服非理性交易行为，让客户可以省心投基金的同时，逐步培养健康的投资理念，并最终获得长期来看“还不错”的综合投资体验。

注1：截至2021年5月31日，全市场存续公募基金产品共有8061只。数据来源，中国证券投资基金业协会官网。

注2：资料来源于Vanguard。* 数据统计检验显著，但受个体差异明显。

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