1、市场点评

上周，欧美市场明显修复，外围压制因素有所缓解，港股市场震荡走强，但上周四、周五在国内市场情绪降温影响下小幅回落。上周，恒生综指和恒生指数分别上涨1.4%和1.5%，板块中资讯科技业领涨，地产建筑业领跌。

2、市场展望

展望后市，港股或将跟随A股，从此前单边的修复上涨行情逐渐走向双边波动。

7月以来，A股和港股的上涨动能同步走弱，对于疫情反复的忧虑、近期信用事件的发酵、经济增长数据显示经济复苏仍在推进但并不稳固，市场对于政策和增长之间的疑问也有所增多。

往后看，港股有修复动力，但仍需关注海外加息路径。

一方面，港股市场与A股类似，相较海外市场仍然具有一定吸引力，在国内经济持续修复、估值处于偏低水平以及南向资金持续流入三个因素推动下，港股仍有修复的动力。

另一方面，外部环境依然是三季度港股市场的主要波动源之一。6月通胀再超预期的最直接“后果”就是可能再度推高加息路径。虽然7月FOMC会议（7月28日）没有数据预测和点阵图更新，但市场预期已经开始修正。最新的CME利率期货显示，7月加息已经有100bp的预期，而9月加息预期也从50bp提高到75bp，使得本轮加息的最终终点提高到3.75%。由于此次面临的衰退压力较上次更大，市场预期更为激进且前置的加息路径依然是“最优解”，这导致目前的加息路径非常陡峭，更多都集中在三季度。

在此背景下，投资者可更加关注结构性机会。具体方向上，一是看好监管更规范、新业务扭亏且存在预期差的行业。相关行业包括互联网、高等教育，预计基本面在下半年到明年上半年实现同比和环比改善。二是关注“稳增长”拉动内需产业链，包括新能源汽车产业链、房地产产业链等，建议在其中寻找具备产品周期向上以及盈利能力好于预期的个股。三是把握疫情后复工复产的反弹机会，包括部分医药及医疗服务等，建议布局中报超预期的个股。

风险提示：上述观点仅供参考，不代表我司具体的投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。

基金有风险，投资需谨慎。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者投资基金投资组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投资组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投资组合策略，投资前请认真阅读投顾服务协议、策略说明书、风险揭示书等法律文件，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。景顺长城基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。