一、基金经理情况

李巍，北京大学理学硕士，16 年证券从业经历，10 年投资管理经验。自 2005 年至 2010 年 在广发证券自营部任医药、交运行业研究员；2008 年，他被提拔为投资经理，开始管理以绝对收益为目标的账户。2010 年 7 月进入广发基金权益投资一部，对高端制造、TMT 领域进行深度研究，目前担任广发基金策略投资部总经理，管理广发制造业精选、广发新兴产业、广发科创主题 3 年封闭等基金。

二、投资框架

李巍的投资理念是根据行业景气度的变化以及行业估值比较进行行业轮动，同时，再从细分赛道中选择优质的公司，、注重企业商业模式以及财务报表，重点从盈利能力、盈利质量、成长性、确定性四个维度去观察企业。同时，对企业的企业战略、管理层执行力、核心竞争优势等会进行主观的判断。（1）注重企业的盈利能力：企业 ROE 过去 5 年不能低于 10%，最好在 12%-15%的水平。（2）注重企业的盈利质量的稳定性：过去 5 年经营性现金流和净利润的比值（净现比）中位值至少要超过 50%，正常情况下可能会要求 70%-80%，比值越大，企业盈利质量越高，有现金保障；企业的经营现金流最好能够覆盖企业自身的资本开支。（3）注重企业成长性：希望企业每年业绩增速在 25%-30%左右。（4）注重企业的治理结构、管理层能力以及激励机制：与企业业绩兑现程度的确定性有关。

三、行业选择

李巍注重行业的长期空间以及确定性，会基于对行业景气度的判断做行业轮动。在电力设备、 电子、汽车、机械以及国防军工上，每个行业都会限定配置中枢，在超过之后会主动加仓或减仓进行被动平衡。

四、个股选择

（1）被动调整：由于行业划定了长期的仓位配置区间，如果设定 30%，最后超出了这个值，那会慢慢逐 渐减到 30%以下。

（2）主观调整：主要基于两个因素，第一是基于景气度的变化，当行业景气度向上会多买一点，反之下行少买，不会逆趋势。第二，在制造业里，即使现在新能源比传统机械好一些，但是生意的本质没有太大区别。当基金经理认为各板块之间，相对估值比较之间的差异较大的时候，也会主动去做一些调整。第三，基于个股层面上，有时会发现这个赛道里面很多股票绝对市值或者相对估值非常高，也会适当调整。

五、组合配置

（1）行业集中度：在行业配置上，会划定长期的仓位配置区间。会根据不同行业之前估值以及景气度匹配程度的比较，进行比例上的动态调整。正常情况下，电力设备配置 10%-30%，电子配置 10%-30%，军工配置 5%-25%，汽车配置 5%-25%，机械设备配置 5%-25%。如果某个行业比例由于个股净值上涨导致比例过高，会减仓调整到正常比例状态；反之如果比例太低，会主动找标的补进去，保持相对均衡的配置。

（2）仓位择时：正常情况下，组合仓位基本稳定在 90%左右。

（3）个股集中度：从集中度看，前十大重仓个股集中度在 50%左右，持平偏股混合型基金平均水平。从重仓股市盈率看，近 2 期要高于同类平均水平，从 19 年 6 月以来峰值 60 倍，底部 25 倍，PB 峰值 7.2 倍， 底部 3.8 倍。无论 PE/PB，跟同类平均比差异并不太明显。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，并自行承担投资风险。