该产品策略仍以精选城投债打底，但随着“城投信仰”被打破，基金经理在择券上也越发小心。

目前主要持仓以江苏、四川、河南、湖北、湖南等地区为主，按省进行区域风险控制。对于行政级别，也会下沉到区县，首选是头部平台及区域内排名前几的城投公司。对于云贵、东北地区的不投，天津去年开始也有所禁投。

在对城投公司评分时，基金经理比较看重政府对债务的管控能力，财务方面不是特别重要的指标。

在利率整体下行背景下，基金经理一方面通过信用下沉，增加低评级债券配比以维持较高收益，比如将投资于信用评级在AA+到AA-之间的信用债券的比例调整为不低于债券资产80%。

另一方面，将国债期货纳入投资范围，择机运用空头策略进行对冲，表示明年可能会用上。“如果制造业修复出现预期差，市场有波动时就有望受益。今年4、5月份有对冲的机会，但市场变化较快。”

基金经理表示，从目前经济基本面恢复情况和货币政策来看，债市还没跌完，经济仍处于复苏阶段。

未来债市风险主要看美债，美债收益率如果上不来，那么国内风险不大，国内收益率可能还会向下，加上地产和股票弱，债券市场不坏。

通胀方面，目前国内主要问题是金融资产的通胀，调控基调还是控地产；实体通胀上，明年上半年依然有不确定性，居民消费、就业情况一般，对实体通胀不必担心。

基金经理对国企产业债和民企债也有兴趣，但目前比较谨慎，认为主要是投资时机和拐点未到。

其指出，今年到明年地产很可能走向严监管，如果出问题了，利率预计会往下走。周期板块预计明年上半年还好，下半年问题会比较大，未来1-1.5年内可能出拐点。

民企方面主要考虑头部企业，同时表示，因为信用环境不好，市场砸价导致恶性循环，民企应采取短久期、分散投资策略。

调研总结：目前博时信用债实际由张李陵管理，其拥有10年以上固收及股票投资管理经验，擅长运用久期和杠杆策略获得超额收益，善于对中长期资产表现进行分析和判断。产品当前以城投债票息策略为主，辅以久期及衍生品工具增强，收益来源清晰、风险控制到位、对机会有前瞻埋伏，总体来说值得关注。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书，并自行承担投资风险。