限时主题

进出口维持高增长

海关总署最新数据显示，按美元计价，今年前4个月我国进出口总值1.79万亿美元，同比增长38.2%，比2019年同期增长27.4%。其中，出口9737亿美元，同比增长44%，比2019年同期增长30.7%；进口8157.9亿美元，同比增长31.9%，比2019年同期增长23.7%；贸易顺差1579.1亿美元，同比增加174%。

一季度全A盈利加速向上

剔除基数效应，2021Q1全A非金融净利增长近15%，高于历史60%的时间：A股市场大约13-15个季度是盈利的一轮周期，A股企业累计归母净利增速上升时间平均在5个季度左右，本轮盈利周期可能在2021Q2见顶，与2019Q1对比，2021Q1全A非金融归母净利依然高增长，年均复合增速达到13.52%

推荐基金

163415 兴全商业模式：上周市场风险偏好下降，主要指数普跌，创业板指收跌5.85%，受国际关系影响以及通胀预期上升，周期资源板块迎来大涨，钢铁、采掘、有色等板块表现居前，存量资金向资源板块流动，消费、科技等板块表现落后。中长期来看，市场进入业绩真空期，国际疫情反复，大国博弈持续，市场以宽幅震荡为主，建议配置以精选个股为支撑的均衡配置型基金。                                                                                                                                                                                                

精选投资

股票型基金： 风险偏好下降，周期板块吸金

上周，市场风险偏好下降。沪深300，中证500，创业板指涨跌幅分别为-2.49%，-0.64%，-5.85%。从行业指数来看，钢铁、采掘、有色金属等行业表现相对较好，休闲服务、医药生物、电子等行业表现靠后。整体而言，风格轮动剧烈，周期大涨而消费、科技大跌。其背后的核心因素还是市场对于通胀预期的持续上升。五一期间，外围大宗商品普涨，而国内大宗商品在节后连续两日跳涨。与此同时，对澳洲的进口限制，进一步拉大了供需缺口，许多大宗价格持续创出新高。在此情况下，PPI随着商品价格飙升而进一步走高成为了市场共识。据WIND统计，市场对4月的PPI一致预期已上调至6.2%，为2018年以来的新高。但我们也注意到通胀压力并未直接造成流动性收紧。市场供需结构整体平稳，近期资金利率回落也较明显。截至5月8日，DR007收于1.77%。实际上，在一季度经济显著修复、PPI快速上行、通胀压力逐步显现的背景下，近期仍有包括4月PMI等经济数据不及预期。从决策层的政策基调也仍保持温和，例如，4月30日政治局会议定调当前经济恢复“不均衡”、“不稳固”，重申“保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯”。企业盈利层面，从一季报看，剔除低基数效应，2021年A股业绩仍较快增长，企业资本开支意愿较强，ROE也回升至2019年以来高位。制造业、出口产业链在一季度业绩保持较高增长，顺周期上游资源品行业受益于PPI回升，2021年一季度业绩大幅改善。进入5，6月市场也进入了业绩真空期，情绪面易受到事件影响。上周一方面美政府建议放开新冠疫苗专利，对于相关行业公司出现一定扰动；另一方面，中方宣布无限期暂停中澳经济战略对话，也加速了市场对于通胀预期，造成周期类板块大涨。总体而言，市场风险偏好出现较明显的下降，存量资金出现明显博弈，重点偏好了受通胀利好的周期类板块。

推荐基金

160133 南方天元新产业：基金经理蒋秋洁在长期ROE选股的基础上，叠加新兴产业、周期板块、困境企业的工具包带来的业绩增厚，灵活配置行业和个股。

161606 融通行业景气：邹曦侧重周期产业投资，深耕自己的能力圈，对产业发展、行业景气以及市场运作有着深刻的理解，基金长期高仓位，以周期为主，科技医药为辅，换手率低，集中度高，选股能力强。

163415 兴全商业模式：乔迁在投资组合上构建3-5年中长期稳健品种 + 小部分短期增强策略，做到全行业覆盖，在秉承兴全基金长期投资理念的基础上，灵活加入电子科技等弹性更大的标的来增厚业绩。

450009 国富中小盘：赵晓东通过经营现金流对利润的比例，结合ROE和估值指标筛选核心企业。极其看重企业风险，用较低的风险获得相对较高的收益。

005354 富国沪港深行业精选：低换手、长期持有是基金经理汪孟海的操作风格。在沪，港，深三地，选取最具有竞争力和最具有性价比的企业，是基金经理的投资原则。中长期来看，有核心竞争力的企业具有穿越周期的能力。

001975 景顺长城环保优势：杨锐文坚持把握住心中的“锚”不动摇，即产业趋势、优秀的公司以及合理的估值。不会因为市场的短期波动或情绪扰动而左右投资判断，坚定把握未来成长行业和成长股的投资机会，长期聚焦科技类成长股。

001764 广发沪港深新机遇：基金经理多策略选股，通过价值、趋势、盈利三因子，分别精选出高景气行业的龙头企业。子策略beta的相互抵消、alpha持续累加，产生更高的夏普比率，具有更好的市场适应性。基金经理选股能力比较强，长期业绩表现优异，深受市场认可。

001714 工银瑞信文体产业：基金行业布局广泛，袁芳动态调整对宏观及中微观的研究，不断调整组合的行业配置。从结果看基金经理的策略仍为alpha+beta的收益，目前偏成长的组合使得未来基金的净值有望稳定成长。

001856 易方达环保主题：基金经理祁禾重视企业的竞争优势，通常都是具有较强盈利能力与ROE的企业；投资选股时，关注国际化程度高的企业，寻找有望成为世界级龙头的好公司；基金经理投资偏左测，不太喜欢做右侧，经常会在估值底部磨一段时间；祁禾选择聚焦于自己擅长、熟悉的制造业，并且集中持股不做分散。

债券型基金： 国际疫情反复，债市震荡

“五一”节假后3个工作日，央行公开市场净回笼资金300亿元，由于跨月之后流动性需求下降，加上资金面供需总体较平稳，资金利率回落较为明显。5月份因面临企业汇算清缴税款、地方债发行放量的压力，资金面或存在一定波动，但当前货币政策态度并未发生明显转变，政治局会议也强调“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕”，央行大概率通过公开市场操作进行对冲，平滑资金波动，预计资金利率总体表现仍较为平稳。受益全球经济共振复苏和产需两旺格局的延续，加上价格因素的推动，4月份我国进出口数据继续保持高增长，按美元计出口和进口金额同比增速分别为32.3%和43.1%，双双超出市场预期，对各主要经济体贸易额均延续增长态势，表明当前外贸进出口韧性较强。近期部分国家和地区疫情出现反复以及印度疫情的失控，预计全球对中国依赖程度将有所上升，进出口短期内仍有望继续保持较高增长。在基本面韧性和流动性担忧叠加情况下，短期内债券市场走势或偏震荡格局。

推荐基金

217022招商产业： 该基金通过信用下沉，精选信用债，通过较高票息，保证无论债市整体牛熊，均能保持不错收益。

004705南方祥元： 管理人投研实力较强，基金经理宏观分析框架较完整，利率波段操作较精准，适当国债期货对冲风险，严控信用风险，不贸然拉长久期。

QDII基金： 权益波动加剧，价值风格占优

5 月 4 日，美国财政部长耶伦在讲话时提到“为确保经济不会过热，可能必须提高利率”，引发市场关注，也使投资者对美联储货币紧缩的担忧增加。耶伦不是美联储官员，对货币政策决策的直接影响力有限。即便考虑到财政部对美联储可能施加间接影响，理论上耶伦也更愿意看到低利率，因为低利率有助于降低政府融资成本。而耶伦在随后的讲话中进行了澄清，表示自己没有预测利率或提供任何建议，并重申支持美联储的独立性。虽然美股也在耶伦澄清后有所反弹，但我们也看到了当前市场对于美联储政策方向的敏感性。在经济持续复苏，通胀预期升温的背景下，美联储近期仍表现出了定力。美股市场整体在这样的环境下，大概率会延续前期价值风格持续占优的特点。美债方面，信用利差受益于市场情绪上升影响，有所收敛，虽然收益率YTW（Yield To Worst）仍较可观，但市场波动预计可能进一步加剧。信用风险方面，从当前美国工业、能源、可选消费等行业的CDS（credit default swap）来看，当前市场在交易的违约率基本已经回到疫情前水平，处于较低水平。这也意味着当前市场预期乐观，美债的信用风险整体可控。综合以上，我们认为权益市场波动加剧，价值风格进一步占优；信用债信用风险可控，但债市波动可能进一步加剧。推荐基金

100061富国中国中小盘混合QDII：香港市场目前估值处于合理区间，相较A股存在折价，具有显著配置价值。短期应当关注海外市场影响。

000934国富大中华精选： 基金经理徐成有丰富的海外投资经验，基金管理业绩中长期居前。与徐成稳健为主、灵活增强的投资风格相关，其强调自上而下对经济周期进行景气度判断后按照MSCI中国指数的行业配置情况来确定超配或低配，保持了产品中长期收益风险特征的稳定性。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。