限时主题

CPI总体平稳 PPI环比涨幅回落

国家统计局发布数据显示，2021 年4 月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%。其中，城市上涨1.0%，农村上涨0.7%；食品价格下降0.7%，非食品价格上涨1.3%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.7%。1—4 月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨0.2%。4 月份，全国居民消费价格环比下降0.3%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.5%；食品价格下降2.4%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.7%，服务价格上涨0.4%。2021 年4 月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.8%，环比上涨0.9%；工业生产者购进价格同比上涨9.0%，环比上涨1.3%。

4月金融统计数据：M2和社融增速均回落

数据显示，4月末，M2同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点；人民币贷款增加1.47万亿元，比上年同期少增2293亿元，比2019年同期多增4525亿元；4月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元，比2019年同期多1797亿元。

推荐基金

163415 兴全商业模式：上周A股多数板块上涨，交易量较前几周有明显放量，北向南下均净流入。短期周期风格有所回调，钢铁、有色跌幅靠前，市场短期回归消费、医药等主线。近期市场对通胀担忧加剧，虽目前暂无货币政策急转，但如果通胀持续走高，不排除央行适度收紧货币操作。短期市场或以宽幅震荡为主，建议配置以精选个股为支撑的均衡配置型基金。                                                                                           

精选投资

股票型基金： 周期风格回调，货币政策暂无急转

上周多数板块和个股上涨，主要指数中创业板指、上证 50、大盘成长指数涨幅均超过2.5%。从成交上来看，上周日均成交 8260 亿，较前几周明显放量，南向资金本周大幅净流入港股 172.6 亿，北向本周净流入A股27.1亿，连续5周净流入，从大类板块上来看，本周仅周期风格下跌，医药生物涨幅较大。28 个申万一级行业多数上涨，下跌的行业仅 9 个，涨幅超过5% 的行业有医药生物、休闲服务、非银、食品饮料，跌幅超过 2%的行业分别为有色、钢铁。从一季报披露期至今，A股市场并未对机构上调全年A股盈利预测作出匹配反应，股指估值收缩明显而盈利驱动不显著，可能仍然是市场对大宗商品加速上涨的通胀预期以及社融相对放缓有所担忧。但目前来看，5月12日央行发布一季度货币政策执行报告，政策态度无明显变化：针对大宗商品涨价央行表现出较高容忍度，认为“无内需趋势相叠加”外需走热不会导致大面积输入型通胀的传导。宽松的资金面整体还在央行合意区间之内——央行提出要“珍惜正常货币政策空间”，中期预防海外“超宽松货币政策的后续影响”。整体上货币政策稳健中性的态度并无变化，未来狭义流动性可能维持在合理充裕水平。随着后续通胀，流动性预期扰动逐步消除以后，市场或进一步回归基本面逻辑，对于估值合理、具备较高护城河以及成长天花板的核心资产而言，仍有继续创新高的动力。

推荐基金

160133 南方天元新产业：基金经理蒋秋洁在长期ROE选股的基础上，叠加新兴产业、周期板块、困境企业的工具包带来的业绩增厚，灵活配置行业和个股。

161606 融通行业景气：邹曦侧重周期产业投资，深耕自己的能力圈，对产业发展、行业景气以及市场运作有着深刻的理解，基金长期高仓位，以周期为主，科技医药为辅，换手率低，集中度高，选股能力强。

163415 兴全商业模式：乔迁在投资组合上构建3-5年中长期稳健品种 + 小部分短期增强策略，做到全行业覆盖，在秉承兴全基金长期投资理念的基础上，灵活加入电子科技等弹性更大的标的来增厚业绩。

450009 国富中小盘：赵晓东通过经营现金流对利润的比例，结合ROE和估值指标筛选核心企业。极其看重企业风险，用较低的风险获得相对较高的收益。

005354 富国沪港深行业精选：低换手、长期持有是基金经理汪孟海的操作风格。在沪，港，深三地，选取最具有竞争力和最具有性价比的企业，是基金经理的投资原则。中长期来看，有核心竞争力的企业具有穿越周期的能力。

001975 景顺长城环保优势：杨锐文坚持把握住心中的“锚”不动摇，即产业趋势、优秀的公司以及合理的估值。不会因为市场的短期波动或情绪扰动而左右投资判断，坚定把握未来成长行业和成长股的投资机会，长期聚焦科技类成长股。

001764 广发沪港深新机遇：基金经理多策略选股，通过价值、趋势、盈利三因子，分别精选出高景气行业的龙头企业。子策略beta的相互抵消、alpha持续累加，产生更高的夏普比率，具有更好的市场适应性。基金经理选股能力比较强，长期业绩表现优异，深受市场认可。

001714 工银瑞信文体产业：基金行业布局广泛，袁芳动态调整对宏观及中微观的研究，不断调整组合的行业配置。从结果看基金经理的策略仍为alpha+beta的收益，目前偏成长的组合使得未来基金的净值有望稳定成长。

001856 易方达环保主题：基金经理祁禾重视企业的竞争优势，通常都是具有较强盈利能力与ROE的企业；投资选股时，关注国际化程度高的企业，寻找有望成为世界级龙头的好公司；基金经理投资偏左测，不太喜欢做右侧，经常会在估值底部磨一段时间；祁禾选择聚焦于自己擅长、熟悉的制造业，并且集中持股不做分散。

债券型基金： 大宗商品价格上涨，PPI同比超预期

本周资金利率正常回升，市场流动性总体较为平稳。受国际大宗商品价格上涨带动，4月PPI同比涨幅超预期，CPI则相对平稳，但非食品项价格传导效应有所增强，下游企业成本压力进一步加大。在去年高基数及存款下降影响下，4月份社融和信贷增速明显放缓，且低于市场预期，金融数据增速下滑，“紧信用”格局再次得到确认。5月资金面存在边际收紧可能，但流动性总体上预计将保持合理充裕。近期大宗商品价格持续走高，尽管本轮通胀具有明显结构性特征，但可以看出央行对通胀的关注在上升。一季度货币政策执行报告中，央行一方面重申要保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，稳定预期，精准实施宏观政策；另一方面强调珍惜正常的货币政策空间，处理好恢复经济和防范风险的关系，并重提完善货币供应调控机制，管好货币总闸门。如果通胀持续走高，不排除央行适度收紧货币操作，以减轻通胀压力。今年以来，债市对于利空，尤其通胀的反应较为迟钝，而对利好则格外敏感，在利好逐步兑现后市场或有所调整。

推荐基金

217022招商产业： 该基金通过信用下沉，精选信用债，通过较高票息，保证无论债市整体牛熊，均能保持不错收益。

004705南方祥元： 管理人投研实力较强，基金经理宏观分析框架较完整，利率波段操作较精准，适当国债期货对冲风险，严控信用风险，不贸然拉长久期。

QDII基金： 通胀担忧加剧，中概股回调

中资股市场上周经历又一轮下跌。互联网板块，尤其是美国中概股的震荡或为主要原因，而上游周期股亦自高位明显回落。总体上，恒生科技指数领跌，下挫4.9%。MSCI中国指数、恒生国企指数和恒生指数分别下跌3.1%、2.7%和2.0%。板块方面，可选消费、原材料和房地产板块领跌，分别下挫7.7%、4.9%和3.9%，而多元金融、医疗和必需消费品显现韧性，分别上涨4.8%、4.6%和2.8%。海外中资股市场上周继续下行，近期表现弱于A股和美股。究其原因，一方面，由于市场对通胀压力的担忧加剧，导致香港成长股和美国中概股明显回调，与纳斯达克指数的弱势一致；同时教育板块的政策不确定性和部分公司盈利同样令投资者情绪承压。另一方面，继前期快速上涨后，上游原材料板块亦自高点回调。

推荐基金

100061富国中国中小盘混合QDII：香港市场目前估值处于合理区间，相较A股存在折价，具有显著配置价值。短期应当关注海外市场影响。

000934国富大中华精选： 基金经理徐成有丰富的海外投资经验，基金管理业绩中长期居前。与徐成稳健为主、灵活增强的投资风格相关，其强调自上而下对经济周期进行景气度判断后按照MSCI中国指数的行业配置情况来确定超配或低配，保持了产品中长期收益风险特征的稳定性。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。