数据时间：2021.5.28

数据来源：choice、好买基金研究中心

温度：PE、PB近5年分位数

性价比：PE倒数与十年国债到期收益率之差的近5年分位数

上周A股表现强势，各大指数均有明显上涨，温度也相应上升，性价比相对减弱。

数据时间：2021.5.28

数据来源：choice、好买基金研究中心

上周牛基宝各类型均取得正收益，今年以来回报也全部收正。由于具体基金配置上的一些差异化，目前进取型今年以来表现最好。

1) 股市：目前市场风险偏好处于较高水平，主要原因其一是大宗商品价格回调，市场通胀预期降温；其二是人民币保持强势，外资加速流入A股市场。展望下一阶段，在国务院金融稳定发展委员会、央行、全国外汇市场自律机制第七次工作会议先后就人民币汇率发声后，预计汇率更多以稳定和双向波动为主，北上资金对于A股边际影响可能告一段落。而当前政策预期整体稳定，流动性预计中短期仍较为宽松，公司业绩则处于空窗期。我们认为基本面持续改善，估值较合理的板块仍有一定机会。

2) 债市：本周央行公开市场完全对冲到期量，整体市场情绪平稳。国家统计局公布工业企业利润保持强势，或与海外需求持续旺盛和工业品价格上升有关。但就其细分项而言，上游行业因原材料价格上升利润高增，中下游企业成本端压力增大，在价格尚未传导到消费端的此时，中下游企业的利润受到挤压，此现象已受到决策层宏观调控。对于债市而言，未来一段时间基本面数据表现或有所反复，资金供需以及交易层面的驱动力也在下降，十年期国债收益率短期预计短期内难以继续向下突破，市场观望态度居多，预计较难突破3%的底部约束。

借助上周市场的上涨行情，牛基宝各类型今年以来收益均回正。2021年已经过去5个月，在进度条快到一半的当下，取得1-4%的正收益，和近两年动辄百分之好几十的回报无疑出现了落差。

年初时，很多管理人呼吁投资者降低今年的收益预期，好买CEO也在拜年视频中坦言“近两年连续的高收益不是投资常态，建议新年保持合理的收益预期”。春节后行情的震荡也表面，市场没有盲目乐观，逐渐回归理性，重新审视资产的投资价值。

其实市场保持理性，让投资者冷静一下头脑，对股市实现长牛应是有利的。A股历史上不乏波澜壮阔的“疯牛”行情，但过后往往一地鸡毛。在巨大的起伏中，散户不仅赚不到钱，往往损失惨重。

从这个角度看，市场没有将乐观情绪发酵至疯狂，而是停下脚步消化估值，更有利于投资者最终从市场赚到钱。而投资者体验的提升也能反过来帮助A股走稳每一步，最终实现长牛格局。

如果市场正在变得越发有效，我们不必为短期的波动而焦虑。应对逐渐有效的市场，买入并持有，避免频繁交易仍是最好的办法。

风险提示：投资有风险。组合的过往模拟收益表现及其成分基金的净值高低并不预示其未来表现。收益表现数据未计算交易手续费，未经估值复核，相关数据仅供参考，不构成投资建议。组合的风险等级与其底层单基金的风险等级存在差异。投资人请详阅基金合同等法律文件，确认已知晓并理解所选择相应基金组合的风险收益特征，具有相应风险承受能力，谨慎投资。