数据时间：2021.6.25

数据来源：choice、好买基金研究中心

温度：PE、PB近5年分位数

性价比：PE倒数与十年国债到期收益率之差的近5年分位数

上周各大指数普涨，温度相应抬升，市场整体估值水平处于适中区间。

数据时间：2021.6.25

数据来源：choice、好买基金研究中心；全球赢+部分QDII持仓净值更新可能有滞后

股债配比：全球赢+18号（95股5债）、全球赢+13号（70股30债）、全球赢+9号（50股50债）

上周海内外指数普涨，全球赢+三个主要配比也都取得不错的涨幅，全球赢+18号本周跑赢了大部分指数（仅次于创业板），并且创出成立以来的新高。

1) 股市：

A股市场在本周止跌回升，各宽基指数均有较大涨幅。市场延续了6月份以来的高活跃度，平均日成交额维持在1万亿元以上。在能源价格反弹的带动下部分原材料周期股表现较好，如钢铁、煤炭、化工等，食品饮料、计算机领跌市场。

市场的核心变量依然是海外流动性。上周二，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在国会听证会上向市场声明，美联储不会“先发制人”地加息，抚平了市场的不安情绪。短期流动性大概率维持宽松，考虑到通胀预期阶段性回落，就业还没有达到理想状态以及高债务的约束，实质性的收紧估计需要更长时间。

基本面上，中国经济复苏势能减弱，结构性不平衡显著，出口、固定资产走弱，消费动能尚需观察，经济非平衡复苏态势明显。

往前看，在部分指数接近前期高点附近后，市场短期可能会有所波动。考虑到中国的复苏形势依旧呈现不均衡态势，市场交易短期需求盈利端保护愈加强烈，相对景气度高、增长潜力大、产业周期仍在持续的方向或成为市场交易热点。

2) 债市：

年中时点临近，本周央行在公开市场终于打破前期逆回购操作惯例，加大了投放力度，以保障市场流动性、安抚市场情绪。全周净投放资金450亿元，隔夜资金利率明显回落，但跨年中资金利率偏高。

央行政策维稳态度与此前“稳字当头”表态一致，流动性收紧预期则被证伪。资金面总体维持平稳，加上此前存款利率报价方式调整，引发市场有关变相“降息”解读，带动本周债券收益率普遍下行，债市走强。

实体经济方面，受益于市场需求稳定恢复，工业企业经营状况不断改善，企业利润持续稳定增长，最新公布的5月份工业企业利润增速依然较强劲，八成行业盈利超过2019年同期。在大宗商品价格拉动下，上游企业利润保持较快增长，医药等消费品制造业利润增长明显加快，但不同板块企业盈利不平衡的状况也较为突出。

从货币操作上看，央行未来将延续当前稳健风格，对于流动性无需过于担忧。经济修复和商品价格的上涨，无疑将有助于中上游企业现金流和资产负债表的改善，对应行业债券发行人的偿债能力也有望增强，但下游企业成本压力加大，其信用资质反而可能受损。

3）海外：

货币政策方面，6月17日，美联储发布4月FOMC声明，维持联邦基金利率目标区间和购债计划不变。经济方面，美联储对经济活动更乐观，上调2021年经济增长0.5个百分点至7.0%。通胀方面，联储大幅上调了2021年的通胀预期，但对2022和2023年的通胀判断和3月维持一致，并再次申明通胀是“暂时性”。

短期而言，我们认为美联储不会立刻掉头收紧流动性。中长期来看，待美联储政策转向预期更明确时，美债利率会进一步提高。而利率走高会带带动美元指数上涨，美元回流可能引发新兴市场震荡。与此同时，短期宽松的利率环境仍未改变。在民主党上台后，积极的财政刺激及基建扩张计划，预计也将使得货币政策“易松难紧”。

随着上周市场的普涨，全球赢+也越过今年2月份的高点，创出成立以来新高。这意味着，无论持有人在何时买入组合，现在都取得了正收益。能不能创新高，能不能更频繁地创出新高，决定了持有人能不能真正赚到钱，以及能不能坚持到赚钱的那一天。

今年市场波动加剧，风格切换频繁，全球赢+能实现新高，仍得益于资产配置上的巨大优势。回顾全球赢+自17年上线以来的业绩，对比几大国内宽基指数，前者在创新高方面优势明显。而同期涨幅相近的创业板指，新高次数只有全球赢+的三成不到，意味着投资创业板更多时候必须忍受回撤的痛苦，而投资全球赢+则更容易登上新的收益台阶。

全球赢+的这一特点，除了对持有体验有益，也能缓解买入时的择时烦恼。更容易创出新高，意味着买入时不必过于担心买在高点而长期浮亏。正如之前周报中谈到的，全球赢+是佛系投资者的理想选择。

风险提示：投资有风险。全球赢+组合的过往业绩及其成分基金的净值高低并不预示其未来表现。收益表现数据未经估值复核，相关数据仅供参考，不构成投资建议。 组合的风险等级与其底层单基金的风险等级存在差异。全球赢+组合投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书等法律文件，确认已知晓并理解所选择相应基金组合的风险收益特征，具有相应风险承受能力，谨慎投资。