1、市场点评

随着四月走势冲高回落，五月的前两个星期港股市场呈现震荡下跌趋势。国内弱复苏背景下，港股走势整体承压；海外美国通胀下降但粘性仍然突出，美国债务违约可能性增大。

上周，恒生指数、恒生科技和恒生中国央企指数分别下跌2.1%、0.5%和2.0%，南向资金净流入40.5亿港币。分行业看，仅能源、公用事业录得正收益，原材料、医疗保健、地产建筑领跌。

2、市场展望

展望后市，预计国内经济复苏仍将延续，海外加息周期接近尾声。叠加前期港股回调充分，目前估值具备性价比。我们看好二季度美国加息见顶下港股市场的反弹窗口。

从4月经济金融数据和近期高频数据看，当前国内经济基本面复苏势头有所放缓，市场整体信心不稳定，复苏路径动能相对偏弱，导致投资者对于后续市场走势缺乏信心，但国内经济温和复苏趋势稳定，政策后续可能发力稳定经济增长速度。海外方面，美国4月通胀环比下行显现积极信号，市场对6月暂停加息信心提升，但核心通胀仍有粘性，叠加债务上限谈判，短期的流动性或有承压。

展望后市，当前港股估值处于历史偏低水平，市场下行保护空间相对充裕，且中国经济温和复苏和美联储后续政策转向确定性较高，尾部风险大体消除，无需过度悲观。

具体看好方向上，一是关注消费场景复苏及一季度经营业绩超预期等板块，如家电、啤酒；二是持续聚焦TMT，关注数字经济及AI赋能行业变革等结构性投资机会；三是把握低估值国企央企的估值修复机会，同时看好受益于海外加息尾声黄金股等投资机会。

3、投资建议

从估值来看，恒生指数的近10年市盈率分位数已经来到了15.77%，处于历史相对低位。

数据来源：wind，统计区间2018.5.13-2023.5.12

风险提示：指数过往业绩仅供参考，不预示本组合未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现。

从股债性价比来看，以恒生指数为例，截至上周五，风险溢价为7.89%，近10年历史分位数为86.28%，也可从侧面反应当前港股市场所处的相对低位情况。

数据来源：wind，统计区间2018.5.13-2023.5.12

风险提示：指数过往业绩仅供参考，不预示本组合未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现。

整体上，当下国内经济仍处于复苏的初期阶段，虽然内生的顺周期修复尚需要时间，但经济继续修复趋势维持，并存在较大改善空间。海外，尽管美国通胀仍有粘性，但海外扰动因素已逐步减弱，处于历史估值较低位的港股有望在海内外因素共同影响下迎来好转。在风险收益匹配的前提下，各位投资者或不妨更积极一些，可考虑逐步增加配置港股以及投向港股的投顾组合，积极参与后市行情。

注：港股宝组合风险评级为中高风险，适合激进型（C4）、积极型（C5）投资者。

风险提示：上述观点仅供参考，不代表我司具体的投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。

基金有风险，投资需谨慎。本策略投资范围包括港股基金。港股基金除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，港股基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者投资基金投资组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投资组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投资组合策略，投资前请认真阅读投顾服务协议、策略说明书、风险揭示书等法律文件，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。景顺长城基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。